云財(cái)經(jīng)訊，海通國(guó)際研報(bào)指出，目前白酒行業(yè)仍處于供需再平衡階段。15-23年，山西汾酒(600809)總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為29.1%/45.5%，穩(wěn)居白酒行業(yè)增速領(lǐng)先地位。24年正式鎖定行業(yè)營(yíng)收前三。25年作為汾酒復(fù)興綱領(lǐng)第二階段的開局之年，公司以“穩(wěn)健壓倒一切”為總基調(diào)，淡化增速目標(biāo)，強(qiáng)化盈利質(zhì)量。通過(guò)玻汾控量、老白汾上量、青花20放量、青花26/30增量的四輪驅(qū)動(dòng)策略，實(shí)現(xiàn)全價(jià)格帶覆蓋和市場(chǎng)的縱深突破。盈利能力領(lǐng)跑行業(yè)，現(xiàn)金流表現(xiàn)整體強(qiáng)勁。省內(nèi)持續(xù)鞏固基本盤，省外2.0縱深突破。參考可比公司估值水平，同時(shí)考慮公司產(chǎn)品、區(qū)域分布相對(duì)均衡，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，給予公司25年20xPE，目標(biāo)價(jià)210元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。