云財(cái)經(jīng)訊，海通國際研報(bào)指出，行業(yè)深度調(diào)整已成共識，25Q2多數(shù)酒企業(yè)績承壓。近日，多家酒企發(fā)布業(yè)績預(yù)告，25Q2營收及利潤普遍承壓，部分酒企表示Q2商務(wù)宴請和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場景持續(xù)承壓，市場恢復(fù)節(jié)奏放緩。15-24年，金徽酒(603919)營收/歸母凈利潤復(fù)合增速分別為+11.0%/+9.9%。受益于高端化及省外擴(kuò)張，公司總營收穩(wěn)步提升，24年首次突破30億元，同比+18.6%。凈利潤方面，受成本攀升影響，20-22年公司凈利潤出現(xiàn)階段性回調(diào)；23年開始實(shí)現(xiàn)正增長，主要系高端產(chǎn)品放量所致。25年公司定調(diào)增速與行業(yè)趨勢一致，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總營收32.8億元(同比+8.6%)，凈利潤4.1億元(同比+5.2%)，穩(wěn)中求進(jìn)。公司近年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)核心表現(xiàn)為高端突破、中端穩(wěn)固，低端收縮。考慮公司結(jié)構(gòu)升級勢能向上，省外擴(kuò)張空間仍足，參考可比公司估值水平，我們給予公司25年27倍PE，目標(biāo)價(jià)22元，維持“優(yōu)于大市”評級。