云財經(jīng)訊，民生證券研報指出，華明裝備(002270)2025H1歸母凈利潤3.68億元，同比增加17.17%；單季度來看，25Q2歸母凈利潤1.97億元，同比增加5.10%，環(huán)比增加15.06%。公司毛利率、扣非凈利率持續(xù)改善。公司25H1因處置子公司股權導致非流動性資產(chǎn)處置損益達1154萬，對公司25H1的非經(jīng)常性損益造成較大影響，公司的扣非盈利能力仍持續(xù)提升。公司核心業(yè)務持續(xù)增長，海外市場增速亮眼。2025年公司真空有載分接開關在隴東至山東±800KV特高壓直流線路正式實現(xiàn)批量化投運，公司作為分接開關國產(chǎn)替代龍頭，隨特高壓線路持續(xù)推進及，核心產(chǎn)品的國產(chǎn)化進程不斷推進，特高壓領域有望給公司帶來新的業(yè)務增量。公司是國內(nèi)變壓器分接開關龍頭，競爭格局穩(wěn)定，出海進程全面加速，對應8月8日收盤價，公司25-27年PE分為23X、20X、17X。維持“推薦”評級。