斑馬消費(fèi) 楊偉
市場(chǎng)普遍承壓下的全面增長(zhǎng)，讓華潤(rùn)啤酒重申了自己在啤酒市場(chǎng)的龍頭地位。
2025年上半年，華潤(rùn)啤酒銷量同比增長(zhǎng)2.2%，啤酒業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步增長(zhǎng)至48.3%，公司股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)23.0%。
其中，高端啤酒品牌喜力、老雪、紅爵銷量分別同比增長(zhǎng)20%、70%、100%，普高檔及以上啤酒板塊銷量增長(zhǎng)超10%，成為華潤(rùn)啤酒的增長(zhǎng)先鋒和盈利提升擔(dān)當(dāng)。
啤酒高端化的同時(shí)，華潤(rùn)啤酒也正在布局“啤酒+白酒”雙賦能戰(zhàn)略，堅(jiān)持做“啤酒新世界的領(lǐng)導(dǎo)者”和“白酒新世界的探索者”。
三十而立后，華潤(rùn)啤酒正在瞄準(zhǔn)“世界一流酒類企業(yè)”，“打起背包再出發(fā)”。
逆勢(shì)增長(zhǎng)
8月19日，華潤(rùn)啤酒(00291.HK)午盤直接拉升，最高漲幅超7%，全天上漲6.24%，報(bào)收28.28港元/股。
股價(jià)大漲的直接原因是，昨天中午，公司發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jī)，給了市場(chǎng)一個(gè)大大的驚喜。
最近幾年，受宏觀消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)周期影響，酒類市場(chǎng)整體處于調(diào)整期中。競(jìng)爭(zhēng)最激烈的啤酒市場(chǎng)，更是進(jìn)入“存縮量波動(dòng)時(shí)代”。
2025年上半年，中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量1904.4萬千升，同比下降0.3%。
在此背景下，啤酒老大華潤(rùn)啤酒，依然展示出了行業(yè)龍頭中流砥柱般的穩(wěn)健，保持了難能可貴的全面增長(zhǎng)。
今年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量648.7萬千升，同比增長(zhǎng)2.2%。而且，高端化持續(xù)推進(jìn)，上半年普高檔及以上啤酒銷量同比增長(zhǎng)超10%。其中，喜力在高基數(shù)的情況下銷量同比增長(zhǎng)超20%，老雪銷量同比增長(zhǎng)超過70%，紅爵銷量較去年同期翻倍。
總量增長(zhǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品的占比，華潤(rùn)啤酒的盈利能力得以穩(wěn)步上升。
今年上半年，華潤(rùn)啤酒平均銷售價(jià)格同比上升0.4%；啤酒業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到48.3%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)期，公司啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入231.61億元，同比增長(zhǎng)2.6%；啤酒板塊未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利72.41億元，同比增長(zhǎng)13.8%。
在啤酒業(yè)務(wù)的強(qiáng)力推動(dòng)下，華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入239.42億元，同比增長(zhǎng)0.8%，股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)23.0%至57.89億元。
同時(shí)，華潤(rùn)啤酒公布中期分紅計(jì)劃，每股中期股息0.464元，遠(yuǎn)超去年水平，自然就迎來了市場(chǎng)的正向反饋。
順應(yīng)市場(chǎng)
啤酒市場(chǎng)，呈現(xiàn)出擠壓式增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)性繁榮的局面。作為中國(guó)市場(chǎng)老大，華潤(rùn)啤酒銷量、市占率和收入都大幅領(lǐng)先，在如此高基數(shù)的基礎(chǔ)上，增速為何能遠(yuǎn)超行業(yè)均值？
啤酒的銷售半徑限制，讓啤酒市場(chǎng)形成了相對(duì)穩(wěn)定的割據(jù)狀態(tài)。在遼寧、四川、貴州、安徽、江蘇、天津等市場(chǎng)，華潤(rùn)啤酒擁有絕對(duì)話語權(quán)；在黑龍江、吉林、青海等地，其品牌地位同樣舉足輕重。
產(chǎn)能布局、品牌價(jià)值合力形成的市場(chǎng)占有率，以及消費(fèi)者對(duì)這個(gè)國(guó)民啤酒品牌的認(rèn)可，構(gòu)成了華潤(rùn)啤酒無法撼動(dòng)的堅(jiān)實(shí)底盤。
厚重的底盤之上，華潤(rùn)啤酒也越來越展示出擁抱市場(chǎng)需求、順應(yīng)新趨勢(shì)的靈活性。
近年，隨著啤酒消費(fèi)人群的年輕化，茶啤、果啤等精釀啤酒新品種開始流行。
今年以來，華潤(rùn)啤酒陸續(xù)開發(fā)德式小麥啤酒，黃山毛峰和信陽毛尖茶啤，以及果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色產(chǎn)品，也推出了以中國(guó)種植大麥為原材料的高端啤酒“墾十四”。
這些獨(dú)立于傳統(tǒng)渠道的新產(chǎn)品，主要面向非即飲的新渠道，正在成為華潤(rùn)啤酒新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
在所有酒類產(chǎn)品中，啤酒是快消品屬性最強(qiáng)、最能帶來即時(shí)滿足感的品類。
從2020年開始，華潤(rùn)啤酒就開始與京東、美團(tuán)等平臺(tái)合作，進(jìn)入即時(shí)零售新渠道。每當(dāng)晚上有聚餐，臨出門時(shí)順手在歪馬送酒點(diǎn)一箱啤酒，已經(jīng)成為很多年輕人的微醺方式之一。
今年以來的即時(shí)零售大戰(zhàn)中，華潤(rùn)啤酒接住了這一波流量與扶持，與淘寶閃購+餓了么、美團(tuán)閃購+歪馬送酒、京東等平臺(tái)開展深度合作。
2025年上半年，公司線上業(yè)務(wù)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)GMV，分別增長(zhǎng)了接近四成和五成。
今年，蘇超成為互聯(lián)網(wǎng)最熱門的IP之一。作為江蘇啤酒市場(chǎng)的龍頭，華潤(rùn)啤酒全鏈路輸出“老雪 不服來戰(zhàn)”的品牌主張，繼續(xù)提升品牌影響力。
堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)底盤+順應(yīng)趨勢(shì)擁抱市場(chǎng)，讓華潤(rùn)啤酒擁有了穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。在這種攻守兼?zhèn)涞牟呗灾敢拢袌?chǎng)變化越快，華潤(rùn)啤酒越穩(wěn)。
“啤+白”雙賦能
經(jīng)過30年的啤酒產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，華潤(rùn)啤酒幾乎從零起步，在這個(gè)擁有眾多百年巨頭的行業(yè)中，成長(zhǎng)為中國(guó)啤酒市場(chǎng)龍頭企業(yè)，華潤(rùn)雪花躍居全球銷量第一的啤酒品牌。
2016年之后，啤酒市場(chǎng)進(jìn)入全面高端化的新周期，華潤(rùn)啤酒在2017年提出“3+3+3”九年高端化戰(zhàn)略：前3年刀刃向內(nèi)，優(yōu)化低效產(chǎn)能；中3年聚焦高質(zhì)量發(fā)展，開啟高端化；后3年決勝高端，劍指行業(yè)第一高端啤酒品牌。
近年，華潤(rùn)啤酒先后推出雪花純生、老雪、醴等普高檔及以上產(chǎn)品。合并喜力中國(guó)業(yè)務(wù)，在高端啤酒市場(chǎng)擁有了更強(qiáng)的抓手。
在這個(gè)過程中，華潤(rùn)啤酒小步快跑，一邊優(yōu)化產(chǎn)能，一邊推進(jìn)高端化的滲透率，保證整體業(yè)務(wù)的平穩(wěn)過渡。
隨著品質(zhì)提升，中國(guó)啤酒市場(chǎng)的主流價(jià)格帶，已經(jīng)從20年前的123、10年前的358，發(fā)展到如今的5810(5元、8元、10元)。
華潤(rùn)啤酒，成為這一輪以高端化為主線的行業(yè)新周期中受益最大的啤酒巨頭。5年前，華潤(rùn)啤酒的毛利率不足40%，如今已經(jīng)逼近50%線，躋身全球啤酒行業(yè)第一梯隊(duì)。
先用產(chǎn)業(yè)并購形成的規(guī)模效應(yīng)占領(lǐng)市場(chǎng)份額，再以業(yè)務(wù)高端化提升盈利能力達(dá)到一流水平。如今，華潤(rùn)啤酒正在落實(shí)“成為世界一流酒類企業(yè)”計(jì)劃的第三步——“啤酒+白酒”雙賦能。
從世界范圍來看，從來沒有哪一家酒業(yè)巨頭，是靠著單一品種、單一品牌躋身全球頭部的。貴州茅臺(tái)、百威英博、帝亞吉?dú)W概莫能外。
多品種、多品牌的綜合經(jīng)營(yíng)模式，才是大勢(shì)所趨，也更符合存量競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)集中度提升的大趨勢(shì)。
近年，隨著酒類市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，這種趨勢(shì)更加明顯，跨界并購和布局屢見不鮮。茅臺(tái)、五糧液、青島啤酒、珍酒李渡等巨頭均參與其中。
因白酒、啤酒兩大市場(chǎng)均規(guī)模巨大，且兩大品類存在一定的消費(fèi)場(chǎng)景重合度，啤酒+白酒成為市場(chǎng)的主流選擇之一。
在這一方向上，華潤(rùn)啤酒早已深度布局多年，2021年開始，通過持股或控股等方式，相繼將山東景芝白酒、安徽金種子酒業(yè)、金沙酒業(yè)納入麾下。金沙酒業(yè)作為醬酒頭部公司之一，已成功打造大單品金沙摘要。
2025年上半年，華潤(rùn)啤酒旗下白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)額7.81億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.18億元，展現(xiàn)出了超強(qiáng)的業(yè)務(wù)盈利能力。
作為今年“春糖”的首席合作伙伴，華潤(rùn)啤酒旗下雪花啤酒和高端白酒品牌金沙摘要，以“展城融合”的方式參與本次展會(huì)。這是兩大頭部品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合搶占市場(chǎng)聲量的一小步，也是華潤(rùn)啤酒“啤+白”戰(zhàn)略協(xié)同的一大步。
