云財經(jīng)訊，國泰君安國際研報稱，目前，市場已基本消化美聯(lián)儲年內(nèi)仍有兩次各25bp降息的預(yù)期，但2026年才是對美聯(lián)儲貨幣政策獨立性真正的考驗，后續(xù)寬松路徑仍充滿不確定性。另一個值得關(guān)注的問題是，美國聯(lián)邦政府的當(dāng)前財年資金將于9月30日正式耗盡，盡管共和黨在參議院占有微弱多數(shù)，但通過撥款法案需要至少七名民主黨參議員的支持。由于兩黨在支出問題上日益僵持，美國政府關(guān)門的風(fēng)險升高。一旦政府關(guān)門，市場最直接的感受將是迎來一個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“真空地帶”：負(fù)責(zé)發(fā)布就業(yè)和通脹等核心數(shù)據(jù)的美國勞工部(DOL)及其下屬的勞工統(tǒng)計局(BLS)很可能在10月1日關(guān)閉。如果政府關(guān)門時間延長，美聯(lián)儲在9月17日和10月29日兩次利率決策會議之間，將幾乎無法根據(jù)任何官方數(shù)據(jù)輔助其政策決議，同時也可能壓縮美聯(lián)儲違背其經(jīng)濟(jì)預(yù)測和點陣圖給出的路徑指引而超預(yù)期、大幅度降息的可能性。目前來看，市場過度定價寬松預(yù)期依舊面臨風(fēng)險：短期對政策寬松的定價動能過強，反映出對未來政策快速轉(zhuǎn)向的高度一致預(yù)期。然而，基于線性外推的預(yù)期框架在極端押注下，將會呈現(xiàn)出對數(shù)據(jù)擾動的過度敏感性。一旦通脹上行或非農(nóng)數(shù)據(jù)修復(fù)等反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)，寬松預(yù)期的集中修正可能顯著放大資產(chǎn)波動，尤其對于長端利率而言更需提防潛在的通脹風(fēng)險。