斑馬消費 沈庹

昨日，馬可波羅控股股份有限公司(以下簡稱“馬可波羅”)上市后的首份業(yè)績報告出爐，報告顯示，2025年前三季度，馬可波羅實現(xiàn)營業(yè)收入49.38億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤10.62億元，其中第三季度，公司營業(yè)收入為17.20億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.08億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15.20億元，同比增加41.25%。整體來看公司營收凈利均保持較大規(guī)模。

最近幾年，國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)落后產(chǎn)能正在加速淘汰，已為行業(yè)頭部企業(yè)騰出更大的發(fā)展空間。在此期間，國內(nèi)建陶市場的集中度逐步提高，行業(yè)龍頭馬可波羅的市場占有率持續(xù)提升。

此次馬可波羅上市發(fā)行，投入多個綠色智能制造升級改造項目。募投項目建成后，公司的產(chǎn)能和智能化制造優(yōu)勢將進一步提升，規(guī)模有望持續(xù)擴大，未來公司行業(yè)地位也將更加穩(wěn)固。

品牌價值突出，綜合實力穩(wěn)居第一梯隊

建筑陶瓷是國內(nèi)消費量最大的室內(nèi)外及家居用品裝飾材料之一，但因為市場參與者眾多，導致市場集中度相對較低。

隨著市場環(huán)境的變化以及環(huán)保標準日趨嚴格，行業(yè)內(nèi)的落后產(chǎn)能正在加速淘汰。全國規(guī)模以上建陶企業(yè)數(shù)量2024年減少至993家，市場集中度進一步提升。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，“十三五”期間，建陶行業(yè)銷售額前十的企業(yè)，市場占有率增加3個百分點達到18%，預計到“十四五”末，這一數(shù)字將超過20%。頭部企業(yè)的品牌、規(guī)模、資源等優(yōu)勢將越來越明顯。

馬可波羅是國內(nèi)建陶行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。2022年-2024年，公司市場占有率穩(wěn)步提升，分別為2.62%、3.23%和3.27%。根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會確認，上述各年度，馬可波羅營業(yè)收入位列國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)第一，綜合實力穩(wěn)居第一梯隊。

在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，馬可波羅通過關鍵核心技術的突破，開發(fā)出集裝飾性、藝術性、功能性為一體的新產(chǎn)品，滿足不同消費需求，拓寬產(chǎn)品使用場景，促進公司穩(wěn)定經(jīng)營。

招股書顯示，2024年，公司營業(yè)收入為73.24億元，凈利潤為13.27億元。2022年-2024年，馬可波羅主營業(yè)務毛利率分別為35.10%、36.01%和38.46%，同期，同行業(yè)上市公司的平均毛利率分別為23.19%、28.33%和25.63%。

深挖企業(yè)競爭力護城河

馬可波羅行業(yè)競爭力的建立，與其持續(xù)的高研發(fā)投入密不可分。

截至目前，公司已創(chuàng)建兩個國家級行業(yè)創(chuàng)新、設計平臺，八個省級創(chuàng)新平臺和一個博士后站點，擁有5家高新技術企業(yè)。截至2024年末，公司擁有專利825項，其中境內(nèi)授權發(fā)明專利197項。公司45項科技成果技術達到國際先進或領先水平。

通過技術創(chuàng)新持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，公司先后開發(fā)出E石代、1295系列、中國印象系列、地心系列全拋釉產(chǎn)品、真石系列、巖板系列產(chǎn)品，引領行業(yè)進步。近年來，公司自主研發(fā)馬可波羅曲面巖板，率先在行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)6mm厚高彎曲度弧形板的生產(chǎn);自主研發(fā)美烯智暖石墨烯發(fā)熱瓷磚，讓石墨烯發(fā)熱瓷磚進入普通家庭。

近幾年，巖板在室內(nèi)外裝飾中熱度持續(xù)走高。馬可波羅利用先進的設備和技術，突破了巖板產(chǎn)品生產(chǎn)的三大行業(yè)難題和技術瓶頸。由于產(chǎn)品表面效果豐富，且有極佳的韌性，得到廣泛應用，從傳統(tǒng)的墻、地，到櫥柜、臺面、桌面、門、幕墻等，幾乎覆蓋所有室內(nèi)外全空間范圍，與定制家居、電器等行業(yè)實現(xiàn)跨界融合，應用范圍得到大幅拓展。

2億平米的年產(chǎn)能，是馬可波羅另一大突出優(yōu)勢。公司在廣東東莞、清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地，保障生產(chǎn)端可快速響應市場需求，高效輻射全國及海外市場。

而在渠道端，馬可波羅廣泛覆蓋經(jīng)銷商和工程渠道，已形成了較高的渠道壁壘。據(jù)悉，馬可波羅已在全國31個省(自治區(qū)、直轄市)建立了經(jīng)銷網(wǎng)絡，并深入到縣級市場。截至2024年末，擁有經(jīng)銷商1447家，銷售終端8276家。根據(jù)《2025房建供應鏈企業(yè)綜合實力TOP500-首選供應商服務商測評報告》，馬可波羅瓷磚以22.00%的品牌首選指數(shù)，連續(xù)十一年榮獲建陶品牌供應商排名第一。

品牌消費時代強者愈強

瓷磚消費具有低關注度、高參與度的特性，當前行業(yè)品牌集中度低，擁有較高品牌建設意識并持續(xù)投入的企業(yè)較少。馬可波羅是國內(nèi)建陶行業(yè)最早進行品牌化建設的企業(yè)之一。根據(jù)世界品牌實驗室(World Brand Lab)發(fā)布的2024年《中國500最具價值品牌》，“馬可波羅瓷磚”的品牌價值連續(xù)十三年位列建筑陶瓷行業(yè)第一。

不同于快速消費品，建筑陶瓷是室內(nèi)外裝飾中的耐用品，一般家庭裝修都要居住10年左右。因此，用戶選擇瓷磚時，不僅關注款式、花色和價格，更關心產(chǎn)品的品質(zhì)、功能和環(huán)保性。

家庭裝修中，墻地磚是一個較大的支出項，普通消費者選購瓷磚時，沒有足夠的專業(yè)知識，表面看起來相差不大的兩款瓷磚，品質(zhì)可能存在很大的差距。在這種情況下，大多數(shù)消費者更傾向于選擇大品牌，品質(zhì)和售后等更有保障。

近年來，國家為刺激消費，連續(xù)出臺國補政策，補貼范圍已從家庭日常消費逐步擴大至家裝，將更加有利于馬可波羅等知名建材品牌在終端的滲透。

當消費市場從“商品消費”升級到“品牌消費”時代，消費者通過品牌消費來保證產(chǎn)品的質(zhì)量和服務，品牌瓷磚成為瓷磚消費的主流，馬可波羅的品牌價值將更加凸顯。

隨著市場集中度的提升，建陶行業(yè)的能源、資源等進一步向馬可波羅等行業(yè)頭部企業(yè)集中，“強者愈強”的馬太效應將更加明顯。

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