云財經(jīng)訊，海通證券研報稱，高通脹下繼續(xù)寬松的風險收益平衡可能惡化。日本進一步加碼財政刺激，雖然短期有助于推升日本名義經(jīng)濟增長，但目前極低的真實利率和真實匯率水平下，日本宏觀政策的公信力和可持續(xù)性均快速下降，寬松政策未必利大于弊，反而可能“反噬”市場信心——國債風險溢價和通脹均面臨上行風險，日本風險資產(chǎn)或進入高波動階段。一方面高市政府的財政刺激方案有望推升名義增長、并階段性降低通脹，而名義增長的改善有助于推升日本企業(yè)盈利，從而推動資產(chǎn)價格上行。但另一方面，財政刺激推升了日本長債收益率，或推升融資成本上行，并且財政刺激方案也加大了通脹失錨的風險，此外，日元大幅貶值也將加重企業(yè)成本負擔，高市當選自民黨總裁以來，日元已貶值6.2%至156.4。隨著市場對日本財政可持續(xù)性擔憂上行，日本風險資產(chǎn)可能進入高波動階段。當前由于高市早苗偏向鴿派的貨幣政策，市場定價日央行在2026年10月前加息45bp，如果日本通脹壓力在2026年進一步上升，倒逼日央行緊縮和干預日元，則市場對政策不確定性(和公信力下降)的定價將進一步上升，推升市場波動率，降低投資日本資產(chǎn)的夏普比例。