云財經(jīng)訊，中國銀河證券研報表示，機場板塊層面，2025年上市機場盈利持續(xù)擴大，當(dāng)前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被體現(xiàn)。未來國際航線客流恢復(fù)仍將為機場板塊主要看點。同時，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進一步復(fù)蘇，為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。從全年非航業(yè)務(wù)收入來看，國際免簽擴容催化了國際客流增長，帶動機場免稅商業(yè)業(yè)態(tài)整體活力恢復(fù)。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租有序推進，雖免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且未來重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的非航生態(tài)重構(gòu)的底部布局機會。