云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研究發(fā)文表示，隨著中國制造業(yè)在全球定價(jià)權(quán)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)份額的不斷提升，資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值亦不斷提升，最終會(huì)帶來持續(xù)的人民幣升值。中信證券研究部宏觀組預(yù)測(cè)2026年人民幣對(duì)美元有望升值到6.8。為了避免人民幣過早、過快單邊升值對(duì)出口導(dǎo)向型制造業(yè)的損傷，超預(yù)期的貨幣寬松是必要的。超預(yù)期的貨幣寬松可能會(huì)帶動(dòng)實(shí)際利率下行，并在一定程度上撬動(dòng)內(nèi)需(當(dāng)然這需要財(cái)政的配合)，而內(nèi)需的系統(tǒng)性提振是2026年市場(chǎng)整體打破震蕩僵局再上一個(gè)臺(tái)階的必要條件。在此之前，預(yù)計(jì)震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的輪動(dòng)是A股的常態(tài)，我們依然建議在配置上尋找全球有敞口，且利潤(rùn)率有提升邏輯的方向。1)資源與傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，依舊看好中國在全球有份額優(yōu)勢(shì)的行業(yè)對(duì)應(yīng)的龍頭企業(yè)，講出“供應(yīng)在內(nèi)反內(nèi)卷，需求在外出利潤(rùn)”的故事，不斷提升在全球的定價(jià)權(quán)，重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括有色、化工和新能源等。2)企業(yè)出海依舊是打開利潤(rùn)和市值空間的重要方式，A股從本國敞口的新興市場(chǎng)定位向全球敞口的成熟市場(chǎng)定位過渡也依舊是時(shí)代特征，過程中不可避免的會(huì)出現(xiàn)與海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境共振頻率增加的問題，這是必經(jīng)之路，重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括工程機(jī)械、創(chuàng)新藥ETF(159992)、電力設(shè)備、游戲和軍工等。3)站在高切低的視角來看，不擁擠的品種輪動(dòng)(影院、證券、航空、白酒、酒店等)，直接增倉紅利(銀行、火電、石油石化)也是一種選擇。除此以外，建議密切關(guān)注年末政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策變化。