云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研報(bào)稱，2025年11月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率均超預(yù)期。10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅減少，原因是部分接受“延遲辭職”方案的美國(guó)聯(lián)邦政府雇員退出了工資單，導(dǎo)致政府部門拖累整體讀數(shù)。鮑威爾給非農(nóng)“官方打折”，11月新增非農(nóng)就業(yè)談不上強(qiáng)勁。“低招聘”延續(xù)，但“低裁員”在10月和11月有所變化。不過就12月美股公司提到“Job Cuts”的次數(shù)來看，裁員規(guī)模并未惡化。若12月失業(yè)率不繼續(xù)上升，則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)認(rèn)為政策利率“well positioned”。中信證券維持此前觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月暫停降息，剩余兩次鮑威爾作為主席的議息會(huì)議可能還有一次25bps降息。