任何一家AI企業(yè)，都不會錯過在一輪大的產(chǎn)業(yè)浪潮、以年為持倉單位的資本市場周期中，任何一個敘事的機會。12月18日，@百融云-W(6608.HK)發(fā)布了企業(yè)級AI Agent戰(zhàn)略，明確提出RaaS(Result as a Service，結(jié)果即服務(wù)) 商業(yè)模式，并推出Results Cloud(結(jié)果云) 與面向多業(yè)務(wù)崗位的企業(yè)級Agent產(chǎn)品體系。

經(jīng)營數(shù)據(jù)是商業(yè)模式?jīng)Q定的，EPS的提升也會帶來估值體系的重構(gòu)，百融云這次新品發(fā)布會和商業(yè)模式升級，似乎在把自己送往資本市場的“戴維斯雙擊”。

一家AI企業(yè)想獲取客戶的收益，就要解決客戶的需求。在中國這個AI需求端極度碎片化的市場，注定了企業(yè)需要的不是AI工具，而是用AI直接產(chǎn)生經(jīng)營效果。這或許就是百融云選擇走RaaS商業(yè)模式，并且在1218發(fā)布會上將品牌主張錨定為Best Results(最佳結(jié)果) 導(dǎo)向的原因。

大部分的AI企業(yè)都是從軟件時代走過來的，一開始做項目，一次性交付，難以規(guī)模復(fù)制和運維，所以EPS走出了像硬件股一樣的周期性，股價也因為沒有用戶留存而只存在一波流。后來賣工具，價值存在感越來越弱，工具同質(zhì)化，價格戰(zhàn)打崩了凈利率，只能博弈PE的波動。再后來做SaaS訂閱，把工具搬到云上，但價值感弱、同質(zhì)化這兩個問題依然沒解決，PE-band上沿始終是不可逾越的鴻溝。

人們不會為了別人的付出而買單，只會為了自己的收益而付費，所以百融云到了如今的Agentic AI時代，選擇了直接以客戶的經(jīng)營效果計價，讓自己的商業(yè)模式革新帶動利潤奔跑。

“1個平臺+2類硅基員工+3種計價模式+4個旗艦硅基崗位”，是百融云為自己RaaS商業(yè)模式準(zhǔn)備的產(chǎn)品業(yè)態(tài)，也就是用1個集成了算力基礎(chǔ)和Agent開發(fā)系統(tǒng)的“結(jié)果云”(Results Cloud)平臺，開發(fā)EX+CX兩類硅基員工，為客戶提供按任務(wù)、按崗位薪酬制、按價值創(chuàng)造分成3種計價模式，用4個旗艦硅基崗位運營結(jié)果給企業(yè)做參考。百融云的AI敘事，或許真的在將自己的商業(yè)模式和估值體系徹底重構(gòu)。

絕大多數(shù)AI公司之所以毛利率都在虧損，是因為調(diào)用外部AI模型和算力成本的高企，并且沒有把AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺化。百融云此次發(fā)布的“結(jié)果云”(Results Cloud)被視作RaaS戰(zhàn)略的核心載體，目的是讓企業(yè)像雇傭和管理人類員工一樣，規(guī)模化地部署和管理“硅基員工”。整個平臺分為三層架構(gòu)：第一層“百基”—— AI Infra，也就是算力基礎(chǔ)設(shè)施+推理引擎+專屬領(lǐng)域AI模型；第二層“百工”——AgentOS，是企業(yè)級智能體操作系統(tǒng)；第三層“百匯”——AgentStore，內(nèi)置百融云創(chuàng)旗艦硅基員工。百融云的戰(zhàn)略始終很清晰，與其卷千億級AI大模型參數(shù)，不如讓B端客戶用百億參數(shù)調(diào)用更能解決業(yè)務(wù)場景的專屬模型，并且直接來百融云的平臺開發(fā)自己的Agent，可以理解為AI-PaaS。

有了平臺做AI基礎(chǔ)設(shè)施，2類硅基員工就可以被開發(fā)出來交付給客戶，產(chǎn)生收益。CX(Customer eXperence，客戶體驗)領(lǐng)域，產(chǎn)出“對外創(chuàng)收”的硅基員工，比如智能營銷、客戶服務(wù)、客戶留存等場景，作用于B端客戶財報的收入端以及現(xiàn)金流；EX(Employee eXperience，員工體驗)領(lǐng)域，產(chǎn)出公司“對內(nèi)提效”的硅基員工，比如財務(wù)、稅務(wù)、法務(wù)、人力資源這些專業(yè)服務(wù)環(huán)節(jié)，負責(zé)B端客戶財報的成本和費用端。利益來源于解決了多少問題，客戶財報的改善，就是百融云的RaaS收益的底氣。

百融云給客戶3種計價模式，按任務(wù)計價(針對單次或批量化任務(wù))、按崗位薪酬制(相當(dāng)于為“硅基員工”支付月薪/年薪)、按價值創(chuàng)造分成(與客戶按業(yè)績提升比例進行分成)，此3種計價模式，百融云的利潤率大概率逐步遞增。換言之，RaaS模式推進的越快，計價模式越往高階走，百融云的EPS增長就越快，如果資本市場重新定價公司的PE，那么百融云戴維斯雙擊的起點也就越快到來。

但是AI的下游是非常分散化的，每個企業(yè)對于經(jīng)營結(jié)果的要求都不相同，好就好在中國的B端機構(gòu)非常善于——找對標(biāo)，百融云也給出了4個可以參考的運營結(jié)果參考：「CX銷服一體」硅基專員的年化離職率從> 70%降至0%、波峰客戶滿意度從下滑16%提升至增長55%、咨詢轉(zhuǎn)化率飆升217%，直接優(yōu)化機構(gòu)的經(jīng)營數(shù)據(jù)；[EX智能招聘]硅基員工將招聘周期從28天縮短至2天、簡歷達成率從60%提升至90%、HR單崗招聘量從5個擴增至20個；[EX專業(yè)服務(wù)]硅基員工，按“9:1 硅碳協(xié)同”交付 ——90% 高頻工作由硅基員工完成(資料歸集、核對、要點提取、留痕與版本管理)；[EX知識生產(chǎn)]硅基員工，打通從信息獲取到結(jié)果交付的閉環(huán)，深度報告交付周期從20天縮短至4天、交付提效80%，助力職場人高效產(chǎn)出專家級創(chuàng)作成果。

1個平臺做底座，2類硅基員工做多經(jīng)營業(yè)績，3種計價跑通RaaS模式，4種樣板做參考，百融云已經(jīng)把未來的商業(yè)模式和估值體系，擺在了所有AI賽道投資人的眼前。同時百融云在會后的投資人溝通會上也表示，公司會用EX、CX、AI-PaaS來拆解業(yè)務(wù)線的收入和利潤。換言之，百融云已經(jīng)正式把估值體系挪到了Agent賽道。

企業(yè)需要背書，投資人也同樣需要信任來支撐信仰，在1218這場發(fā)布會上，百融云拉來了信通院制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、和人大高瓴人工智能學(xué)院一起做科研、與主流算力和云廠商做產(chǎn)業(yè)協(xié)同，每一張合影、每一次握手、每一次發(fā)布會的臺上互動，似乎都在向資本市場開麥：百融云RaaS模式一定要重塑AI賽道的競爭格局，資本市場一定會有深刻的感知。

為什么一家好公司，有時候不是好股票？或許是因為技術(shù)型AI公司一直不擅長與資本市場交流，百融云此前也一直存在這個問題，但今天我們看到了百融云的改變：“百融云創(chuàng)與Gangtise投研達成生態(tài)合作，面向資本市場投研機構(gòu)，結(jié)合BR-Voice展開金融場景語音模型的探索研發(fā)與生態(tài)共建。同時，百融云創(chuàng)戰(zhàn)略投資思迪信息，結(jié)合自研BR-LLM 聯(lián)合推出面向券商2B2C場景的下一代AI Native卡片式金融智能體“財查查”。依托思迪信息在券商資源方面的深厚積累，百融云創(chuàng)能將AI技術(shù)能力及生態(tài)延展至證券行業(yè)?！?

1218可能不只是百融云的一場新品發(fā)布會，或許更是一家AI公司對于資本市場定位的重啟。放下舊地圖，是為了找到新大陸，越來越多的賣方機構(gòu)，會開始看到百融云的AI敘事。因為相信，所以遇見，長期橫盤的公司往往會孕育巨大的二級市場生命力。