云財經(jīng)訊，中金表示，鋁明年的供應約束確定性較強，而長期來看電力瓶頸仍將持續(xù)制約產(chǎn)能增量兌現(xiàn)。需求側(cè)來看，受益于其性價比，鋁面臨的下游負反饋較弱，且以鋁代銅的場景正逐步擴展至冷氣領(lǐng)域。而在終端制品出口需求的驅(qū)動下，先前市場擔憂的上半年需求透支的敘事并未兌現(xiàn)。貿(mào)易維度，CBAM也將小幅推升行業(yè)整體的成本曲線。即使考慮到本輪上漲背后，銅的金融屬性溢價與美銅虹吸催化，中金仍然判斷銅鋁間長期的協(xié)整關(guān)系不會輕易失效，鋁價具備較大的補漲空間，推動銅鋁比向中樞回歸。