10月29日晚間，慕思股份披露2025年第三季度報(bào)告。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.84億元，同比增長(zhǎng)2.79%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.61億元，歸母凈利潤(rùn)4.67億元。在地產(chǎn)弱修復(fù)與消費(fèi)更趨理性的背景下，公司堅(jiān)持“聚焦健康睡眠、縱深突破AI、品牌全球發(fā)展”的長(zhǎng)期路徑，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)與品牌投入，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)力與用戶(hù)心智，為未來(lái)增長(zhǎng)蓄勢(shì)。

從行業(yè)視角看，“以舊換新”等政策持續(xù)推進(jìn)疊加智能化供給升級(jí)，床墊賽道正在經(jīng)歷由地產(chǎn)β向消費(fèi)與科技α切換的結(jié)構(gòu)性變化，為龍頭通過(guò)產(chǎn)品力與品牌縱深提升市占率提供了窗口期。

聚焦品牌與文化生態(tài)，夯實(shí)高端健康睡眠心智

過(guò)去一年，慕思持續(xù)深化品牌戰(zhàn)略布局，通過(guò)系統(tǒng)化的IP矩陣打造出“全年無(wú)間斷”的品牌傳播節(jié)奏。從“321世界睡眠日”到“618世界除螨日”、“818全球睡眠文化之旅”以及“超級(jí)慕粉節(jié)”，公司以多元場(chǎng)景強(qiáng)化“健康睡眠”的文化認(rèn)同，將品牌理念轉(zhuǎn)化為可感知的生活方式。

在服務(wù)層面，慕思金管家除螨服務(wù)以全球首創(chuàng)形式獲吉尼斯世界紀(jì)錄，進(jìn)一步確立了其高端服務(wù)標(biāo)桿地位。公司連續(xù)13年與中國(guó)睡眠研究會(huì)聯(lián)合發(fā)布《健康睡眠白皮書(shū)》，以專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)詮釋健康睡眠價(jià)值，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。

品牌年輕化同樣成為慕思的重要突破方向。公司簽約希林娜依·高擔(dān)任“品牌寵粉摯友”，獨(dú)家冠名孫燕姿2025巡演重慶站與南京站，用音樂(lè)、社交與情感連接新一代消費(fèi)人群。同時(shí)，慕思以“中國(guó)南北極考察合作伙伴”身份，與中國(guó)極地研究中心合作開(kāi)展“極境深睡 慕思守護(hù)”項(xiàng)目，通過(guò)極端環(huán)境驗(yàn)證AI睡眠科技，彰顯品牌科技力與社會(huì)影響力。

國(guó)金證券與華安證券指出，慕思已通過(guò)完善的品牌體系覆蓋從高端到年輕化的不同客群，實(shí)現(xiàn)由“產(chǎn)品品牌”向“文化品牌”的躍升。在消費(fèi)趨理性的背景下，慕思通過(guò)長(zhǎng)期的品牌積累與內(nèi)容運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了“高端健康睡眠”的市場(chǎng)認(rèn)知度與溢價(jià)空間。

更為重要的是，公司通過(guò)“IP×服務(wù)×渠道”的協(xié)同，把國(guó)補(bǔ)煥新等宏觀政策形成的流量轉(zhuǎn)化為對(duì)“健康睡眠”價(jià)值的長(zhǎng)期認(rèn)同，有助于在需求修復(fù)期繼續(xù)鞏固份額與價(jià)格帶位置。

深耕AI創(chuàng)新與全球布局，塑造未來(lái)增長(zhǎng)引擎

智能化成為中長(zhǎng)期確定性更強(qiáng)的結(jié)構(gòu)增量。國(guó)金證券測(cè)算，全球AI床墊市場(chǎng)規(guī)模約18億美元，國(guó)內(nèi)仍處于滲透初期；“量”(滲透率/更新率)與“價(jià)”(技術(shù)含量抬升帶動(dòng)均價(jià))雙維度共振，賽道有望進(jìn)入新一輪擴(kuò)容。

慕思股份把2025年作為AI戰(zhàn)略深化之年，發(fā)布搭載“潮汐算法2.0”的T11+智能床墊，強(qiáng)調(diào)“感知—決策—進(jìn)化”的閉環(huán)能力，可依據(jù)體型與睡眠狀態(tài)主動(dòng)調(diào)節(jié)支撐結(jié)構(gòu)；同時(shí)與華為合作推出“鴻蒙智選慕思智能床”，把AI睡眠算法與家庭IoT生態(tài)深度打通，形成可感知、可調(diào)節(jié)、可服務(wù)的完整方案。

經(jīng)營(yíng)結(jié)果上，公司2025年上半年AI產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超三倍，智能業(yè)務(wù)由探索邁向戰(zhàn)略推進(jìn)階段，技術(shù)節(jié)奏上公司實(shí)施“上市一代、研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代”，已形成從傳感器、控制器、邊緣計(jì)算、算法到前后端應(yīng)用的IOT全棧研發(fā)布局，為技術(shù)護(hù)城河與產(chǎn)品迭代提供持續(xù)供給。

國(guó)際化方面，公司通過(guò)“品牌+產(chǎn)能+渠道”三位一體的方式加速由“產(chǎn)品出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D(zhuǎn)型：收購(gòu)新加坡MIPL及其印尼巴淡島基地，組建本地化運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，并與越南、馬來(lái)西亞、印尼與沙特合作伙伴簽署自主品牌戰(zhàn)略協(xié)議，推動(dòng)在東南亞與中東的網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)與品牌落地。

從區(qū)域潛力看，東南亞六國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約33億美元，人均GDP抬升、滲透率與更新率提升空間顯著，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)集中度結(jié)構(gòu)，為具備品牌與供應(yīng)鏈組織力的中國(guó)企業(yè)提供建立“先發(fā)+本地化”優(yōu)勢(shì)的舞臺(tái)。機(jī)構(gòu)跟蹤顯示，境外收入已呈較高增速，有望成為對(duì)沖內(nèi)需波動(dòng)、提升盈利韌性的關(guān)鍵支點(diǎn)。

展望未來(lái)，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與公司戰(zhàn)略的前瞻性存在共振：政策端“以舊換新”持續(xù)推進(jìn)，短期承接需求修復(fù)；技術(shù)端AI床墊由監(jiān)測(cè)走向調(diào)節(jié)與干預(yù)，滲透率存在提升空間；全球化端東南亞、中東渠道加速成網(wǎng)，品牌資產(chǎn)與本地供給更緊密協(xié)同。在此過(guò)程中，慕思以AI產(chǎn)品力與品牌縱深形成差異化護(hù)城河，并以東南亞為支點(diǎn)加速?lài)?guó)際化閉環(huán)構(gòu)建；費(fèi)用率階段性抬升更多對(duì)應(yīng)研發(fā)與品牌投入，體現(xiàn)“以投入換未來(lái)”的策略定力。

多家機(jī)構(gòu)判斷，公司正從傳統(tǒng)床墊制造商轉(zhuǎn)向“智慧睡眠解決方案服務(wù)商”，在“政策修復(fù)+技術(shù)進(jìn)化+全球化拓展”的三重驅(qū)動(dòng)下，三到五年維度的增長(zhǎng)韌性與估值彈性有望同步提升。

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