云財(cái)經(jīng)訊，山西證券研報(bào)稱，2025年6月，金銀珠寶社零同比增長6.1%，終端需求保持穩(wěn)健增長。根據(jù)中國黃金(600916)協(xié)會，2025年上半年，我國黃金消費(fèi)量505.205噸，同比下降3.54%。其中：黃金首飾199.826噸，同比下降26.00 %；金條及金幣264.242噸，同比增長23.69%。高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞，這類產(chǎn)品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯，民間金條和金幣投資需求大幅度增長。工業(yè)用金因金鹽需求回升，呈現(xiàn)出小幅上漲趨勢短期角度，建議積極關(guān)注中報(bào)業(yè)績確定性高的公司，推薦潮宏基(002345)、老鋪黃金，建議關(guān)注菜百股份(605599)、曼卡龍(300945)。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)黃金珠寶公司二季度同店銷售改善、營收降幅有所收窄，目前估值水平偏低。若黃金珠寶終端景氣度顯著恢復(fù)，此類公司基于渠道規(guī)模、加盟商資源，有望迎來修復(fù)。結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)選股、跟蹤終端銷售拐點(diǎn)，建議關(guān)注周大生(002867)、老鳳祥(600612)、周六福。